本周（2.9-2.14）镍行情下移，低位震荡。据生意社镍价格监测，2月14日，现货镍报125650元/吨，周跌幅2.37%。

宏观面：关税政策扰动，2月10日，美国宣布对输美钢铁和铝征收25%关税，多金属价格上升，但未提振镍价。

供应面：预计2月我国精炼镍产量为3.5万吨，环比增加4.1%，同比增加43.1%，且尚有中伟集团等新建项目逐步爬产，镍过剩格局持续。国内外库存持续累库。2月14日，沪镍仓单库存29,117吨，周内减少348吨；2月14日，LME镍库存180900吨，周内增加5,190吨。

需求面：短期内消费增长不足，下游企业复工采购情况不如预期，或加剧价格趋势压力，观望情绪或延续。钢厂持续发货，但需求疲软，库存积压小幅上升。2月14日，生意社不锈钢参考价为13180元/吨，较月初上涨了0.38%，窄幅震荡运行。

后市预测：镍过剩格局持续，需求不足，宏观情绪扰动，预计镍价低位区间震荡运行。