一、走势分析

　　生意社监测数据显示，8月铜价呈“N”字形走势。月初铜价为78371.67元/吨，月末铜价涨至79585元/吨，整体涨幅为1.55%，同比上涨6.23%。

　　据生意社期现图显示，8月份铜现货价格基本高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格，预期未来价格或承压。

　　据LME库存显示，9月份LME铜库存小幅上涨。截止月末，LME铜库存155000吨，较月初上涨9.35%。

　　宏观方面：市场对美联储9月降息的预期非常强烈，概率一度接近90%甚至95%。美联储鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话被解读为偏鸽派，强化了这一预期。7月底，美国“232”调查落地，结果显示不对精炼铜加征关税，但对铜材等制品征收50%的关税。这一政策相对明朗化，减弱了其短期扰动。

　　供应端：智利Codelco下调2025年产量预期至134-137万吨（较3月预测下调约3万吨）。智利Escondida铜矿（占全球产量5%）因暴雨减产15%。美国亚利桑那州一大型铜矿开发项目土地转让被暂时阻止。7月精炼铜产量127万吨，较6月创纪录的130万吨有所回落。7月精炼铜产量127万吨，较6月创纪录的130万吨有所回落 再生铜进口量同比下降（7月降2.36%），精废价差缩窄，进口亏损。

　　下游方面：虽然面临房地产行业的拖累，但电网投资计划超8250亿元（同比增长），新能源领域（光伏、风电、新能源汽车）保持高增速，这些都对铜需求提供了坚实基础。7月家用空调产量也略好于预期。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，9月份铜涨多跌少，今年9月份铜价大概率上涨。

　　综上所述，本月，全球铜矿供应干扰事件频发、中国冶炼端因极度低位的加工费而承压，以及中国国内库存总体处于低位，供应面呈现“矿端收紧、精炼铜供应区域性紧张” 的格局。需求上，电网和新能源领域的需求依然强劲，传统房地产疲软，“金九银十”消费旺季即将到来，但要关注美联储降息落空或幅度不及预期，预计铜价震荡偏强走势为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。